回顧2020年，明花投資組合的表現，全年回報率達到11.75%(資本增值回報7.02%及現金流4.73%)，槓桿比率：1.75。對比同期恆生指數-3.6%，S&P500指數15.76%，NDX指數更達46.42%，只跑嬴恆指。主因是明花的組合涉及不同市場(香港、新加坡、美國)及不同資產(股權、債權)，用作分散風險，得到此報酬明花自問可以接受。畢竟需要在資本增值及現金流中平衡取捨。
目錄
港股
組合中可見，受疫情的影響，虧損主要來自REITS類資產，主要原因是該類資產建倉時間在疫情前，疫情後除了加了少量領展(823)，未有加倉的動作，該類股而需待疫情受控後才得以恢復，但勝在派息穩定，可作防守。而獲利的股份主要來自港交所(388)、友邦(1299)、銀娛(27)及眾安(6060)。
- 港交所受惠中概股從美國回流在港上市、南北互聯互通及世界各國推量化寬鬆，導致資金流入等利好。
- 友邦主要受惠內地開放外資營業、疫情的出現帶動了保險需求以及理財產品的創新等。
- 銀娛預期未來賭收穩步向上，以銀河第三期項目開幕等利好因素。
- 眾安在中期業績轉虧為盈，透過組合調整優化，成本率下降，意味邊際利潤率由負轉正，即往後每多賣一份保單，就會產生盈利。
新加坡REITS
組合中只有3隻，除了豐樹物流(M44U)，其外均錄得負回報，其中先鋒醫療(AW9U)更錄得超過7成跌幅。
- 物流倉的價值隨著電商的高速發展亦水漲船高，未來趨勢穩步向上，因此入手豐樹物流。
- 醫療房地產在明花的認知中，穩定性高，租賃合約期長，試想想一間醫院如果3-5年換手一次，會是什麼的情況，而疫情間，該REITS回落至吸引的水平，息率高達8%，所以小注入手。現在派息又少，價亦大跌，正思考如何處置該REITS，但該股只佔組合不到1%的比例，故不用急於處置，如你對該股有任何看法，歡迎告訴明花。
美股
在上年6月30日的半年總結中，明花提及會加大科技新經濟股的佔比，下半年組合更新如下：
- 買入世界晶片代工龍頭台積電(US:TSM)，明花在大學時已留意到，台積電長期保持偏貴水平，時至今日已創下歷史新高，一直未有機會買入，下半年才發現有美股ADR，當時股價在$77-$80整理，用股票期權short put $77，再收期權金$2.19，所以成本價在$74.81。
- 買入因螞蟻中止上市及反壟斷而股價大幅下跌的阿里爸爸(US:BABA)。阿里事業王國均是引領未來趨勢的業務，電商、雲計算、數據庫、物流、互聯網金融等。明花認為今次下跌是一個買入機會，核心業務未太大影響，相信阿里有能力渡過今次危機。買入時期在螞蟻中止上市後反壟斷前，當時股價在$250-$275整理，用股票期權short put $265，再收期權金$16.98，所以成本價在$248.12。
- 買入極少量估價極高的熱門股電動車製造商TESLA(US:TSLA)及美國最大數據中心REITS Equinix (US:EQIX)，看機會分注買入。
- INTEL(US:INTC)是明花整個組合中唯一一隻短線投機股，當日消息指INTEL 7NM晶片制程因不良率過過高，一度跌超10%，明花買入博反彈，過程以short covered call 操作，看什麼時候被call 走。反之INTEL的競爭對手AMD有突破性的發展，可以研究一下。
- 明花組合中有一隻American Financial Group ETD(US:AFGH ) 11月中被召回，買入價是above par，當時有預期過被召回，不過收了3次利息，at par 召回少賺罷了。
債券
未有什麼更新，只是U.S. Steel X 6 7/8 08/15/25，評級被下調至C級，需要關注一下。
指數期權
明花真真正正體會到做莊家(賣方)的滋味，不斷收取期權金，贏率是確比較高，大部分時間都是贏的狀態，有時還會覺得自己股神上身，閒閒地一個月賺一萬幾千，有夠過癮，不過敵不過貪念，一年2次重大失誤都是因為貪念，無視風險，放大部位，全年打個和，之後會減少操作。
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股票期權
股票期權的操作全年有不錯的成績，因為以實物交收的方式交易，因此風險相對較少，只要定好買入價賣出價，還是可以收到期權金，降低股票買入成本。方向做錯了就接貨或出貨，只要控制好注碼分配，風險有限。
2021年展望
隨著疫苗的面世，世界經濟活動恢復可期，上半年的供應應該不足以應付現在的大流行，但下半年甚至第4季，效果會逐漸浮現。股票方面2020年由科技股主導的大升市，2021年科技股有機會回調至合理水平，但並不代表一定會崩跌，會造就一個趁低吸納的機會，畢竟我們將迎來由科技主導的黃金10年。舊經濟有機會在2021年追落後，值得留意。
